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ACCA 培训,学习债券收益率曲线?
2019.11.07
117人浏览

  债券收益率曲线是描述在某一时点上(或某一天)一组可交易债券的收益率与其剩余到期期限之间数量关系的一条趋势曲线。即在直角坐标系中,以债券剩余到期期限为横坐标、债券收益率为纵坐标而绘制的曲线。一条合理的债券收益率曲线将反映出某一时点上(或某一天)不同期限债券的到期收益率水平。




  收益率曲线描述的是,在风险相同的情况下,债券的收益率与期限的关系,反映了不同期限的资金供求关系,揭示了市场利率的总体水平和变化方向,为投资者从事债券投资和政府有关部门加强债券管理提供了可参考的依据。


  研究债券收益率曲线具有重要的意义,对于投资者而言,可以用来作为预测债券的发行投标利率、在二级市场上选择债券投资券种和预测债券价格的分析工具;对于发行人而言、可为其发行债券、进行资产负债管理提供参考。


  债券收益率曲线的形状可以反映出当时长短期利率水平之间的关系,它是市场对当前经济状况的判断及对未来经济走势预期(包括经济增长、通货膨胀、资本回报率等)的结果。


  债券收益率曲线通常表现为四种情况。


  1.正向收益率曲线


  债券市场上不同期限债券的收益率是从短期到长期上升的,表明在某一时点上债券的投资期限越长,收益率越高,意味社会经济处于增长期阶段,也称正常型收益率曲线。正常的收益率曲线被认为是健康稳定经济的信号,经济增长缓慢但非常稳固,股票和债券市场也同样趋于稳定。但应注意的是,收益率曲线只是一个指标,并非预言家,当收益率曲线看上去非常正常时,熊市也许会突然降临。


  其实在正向的收益率曲线中还有一种特殊的形状,那就是陡峭的收益曲线。有时,收益率曲线会变得非常突兀,从而暗示经济将发生波动。这样的曲线暗示了长期债券持有人认为经济在不远的将来会有所增长。陡峭的收益率曲线一般频繁地出现在经济衰退之后的稳定并开始复苏之时。短期投资者卖出自己现在持有的债券,而锁定长期债券的高收益率。


  2.反向收益率曲线


  债券市场上不同期限债券的收益率是从短期到长期下降的,表明在某一时点上债券的投资期限越长,收益率越低,意味着社会经济进入衰退期,也称逆向收益率曲线。这是与扩张相反的信号,是收缩的时候了。由于经济处于生产过剩阶段,可能会引发衰退,这时必须对迅速扩张的经济加以有效控制。利率被推高导致企业扩张所贷资金的成本更高。如果行动够快,可以减少衰退的影响甚至会防止其发生。


  3.水平收益率曲线


  债券市场上,不同期限债券的收益率从短期到长期几乎是趋于水平的,表明收益率的高低与投资期限的长短无关,意味着社会经济出现极不正常情况,也称平坦型收益率曲线。在逆向过程中,收益率曲线会变得平坦,尽管平坦被认为是发生逆向的早期警告,但收益率曲线有时会回归到正常状态而不发生逆向。平坦曲线之后所跟随的一些经济衰退是不正常的,平坦的收益率曲线在其中部地带也会有小驼峰。但在短期和长期证券的收益差中它是平坦的或是趋于平坦的。


  4.波动收益率曲线


  债券市场上不同期限债券的收益率从短期到长期呈波浪式变动,表明债券收益率随投资期限不同而呈现波浪变动,也就意味着社会经济未来有可能出现波动。


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